perché il mercato può perdere il dieci per cento in un'ora senza che nessuno abbia deciso di vendere
Chi opera con la leva mette una parte del denaro e prende in prestito il resto dalla piattaforma. Se il prezzo scende oltre una certa soglia, non è chi ha aperto la posizione a decidere di vendere: è la piattaforma che la chiude e vende al mercato per rientrare del prestito.
cosa vuol dire operare con la leva?
il problema è che la leva funziona anche al contrario, e lì arriva prima. se il prezzo scende del dieci per cento quei mille dollari sono finiti, ma non ci arrivi nemmeno, perché la piattaforma chiude la posizione appena il margine non basta più a coprire la perdita, di solito attorno al cinque o sette per cento a seconda della leva.
è quella che si chiama chiusura d'ufficio. a vendere è la piattaforma, per rientrare del suo prestito, e tu non hai voce in capitolo: non aspetta un prezzo migliore e non ti chiede il permesso, vende al mercato e basta.
Con mille dollari di capitale: a leva 2 si controlla una posizione da duemila e la chiusura d'ufficio arriva attorno a un calo del 40 per cento; a leva 5, cinquemila e circa il 16 per cento; a leva 10, diecimila e circa il 7 per cento; a leva 20, ventimila e circa il 3 per cento.
perché una chiusura ne provoca un'altra?
anche lui viene chiuso, la sua posizione finisce sul mercato e il prezzo scende ancora. e nessuno di quei venditori ha deciso di vendere, sono ordini partiti da un contratto nel momento in cui un numero ha toccato una soglia.
ecco perché qui i crolli sono così veloci. nessuno ha cambiato idea su bitcoin da un momento all'altro, semplicemente le posizioni a leva stanno ammucchiate su livelli vicini fra loro, e quando salta la prima le altre vengono giù in fila, come le tessere di un domino. si va avanti finché non resta più niente da chiudere, qualunque notizia arrivi nel frattempo.
Una posizione viene chiusa d'ufficio; la vendita forzata spinge il prezzo più in basso; il prezzo più basso fa scattare la soglia di un'altra posizione, che viene chiusa a sua volta. Il ciclo continua finché ci sono posizioni da chiudere.
quanto è grande, quando succede davvero?
l'89 per cento di quelle posizioni scommetteva sul rialzo, e la più grande valeva 36,78 milioni di dollari su ethereum: un solo operatore, quasi trentasette milioni bruciati in un istante. questi numeri vengono dai fornitori di dati sui derivati, noi non possiamo rifarli e li riportiamo così come li danno loro.
quello che possiamo misurare noi è il prezzo, e qui viene il bello. sulle nostre chiusure giornaliere bitcoin valeva 96.946 dollari il 5 dicembre, 97.276 il 9, 96.593 il 10 e 101.125 l'11, più in alto di dove era partito. cinque miliardi di posizioni chiuse d'ufficio, e in quella settimana bitcoin ha guadagnato il 4,3 per cento.
Sulle chiusure giornaliere Bitcoin valeva 96.946 dollari il 5 dicembre 2024, 97.276 il 9, 96.593 il 10 e 101.125 l'11: 4,3 per cento nell'arco in cui sono state chiuse d'ufficio posizioni per oltre 5 miliardi di dollari.
a chi fa male, e a chi no?
chi aveva una posizione a leva, invece, ha perso per un motivo diverso, cioè che il prezzo è passato per il suo livello. nel dicembre 2024 chi era long con leva dieci è stato chiuso, e sette giorni dopo bitcoin chiudeva più in alto di quando aveva aperto. aveva ragione sulla direzione e ha perso tutto lo stesso.
per questo, quando vedi un crollo improvviso, prima di cercare la notizia guarda il dato sulle chiusure forzate. se è alto, è il mercato dei derivati che si ripulisce, e quella pressione di vendita si esaurisce da sola. se è basso e il prezzo scende lo stesso, vuol dire che c'è gente che vende perché ha deciso di farlo, e allora il discorso cambia.
come si sta fuori dai guai?
la seconda riguarda quanto è grande la posizione. se ti costringe a stare incollato al grafico è troppo grande, qualunque leva tu stia usando. le cascate durano ore e nessuno le prevede, e l'unica difesa è averle messe in conto prima di aprire.
la terza è un'abitudine. quando il mercato perde il dieci per cento in un'ora, prima di pensare al peggio controlla quante posizioni sono state chiuse. il più delle volte non è successo niente di grave, c'erano solo troppe persone dalla stessa parte con i soldi di qualcun altro.
Le tre regole: non usare la leva, o tenerla sotto tre mettendo in conto di perdere l'intero capitale impegnato; dimensionare la posizione in modo da non doverla guardare; davanti a un crollo improvviso controllare il dato sulle chiusure forzate prima di cercare una spiegazione.